多元破局 探索水利項(xiàng)目投融資創(chuàng)新路徑

王嘉軒 顧婷婷

水利是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)性支撐，也是生態(tài)文明建設(shè)的關(guān)鍵載體。“十四五”時(shí)期，我國(guó)水利事業(yè)迎來(lái)政策密集賦能與建設(shè)加速推進(jìn)的黃金期，從頂層設(shè)計(jì)到地方實(shí)踐形成全方位突破，為投融資改革奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一、政策賦能與實(shí)踐筑基：“十四五”水利發(fā)展的雙重突破

（一）頂層設(shè)計(jì)領(lǐng)航：“十四五”核心投融資改革政策矩陣

“十四五”期間，國(guó)家層面構(gòu)建多層次、全鏈條水利投融資政策體系，為改革創(chuàng)新提供明確指引：

國(guó)家戰(zhàn)略錨定方向：《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出“推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)健康發(fā)展”，將水利設(shè)施納入存量資產(chǎn)盤活重點(diǎn)領(lǐng)域；《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》明確“拓寬水利投融資渠道，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與”。

專項(xiàng)政策精準(zhǔn)發(fā)力：2021年國(guó)家發(fā)改委將供水、發(fā)電功能水利設(shè)施納入REITs試點(diǎn)；2022年水利部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)水利基礎(chǔ)設(shè)施投資信托基金(REITs)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》；中央持續(xù)擴(kuò)大水利專項(xiàng)債規(guī)模，支持民生水利項(xiàng)目，形成“專項(xiàng)債+REITs+社會(huì)資本”支撐體系。

地方細(xì)則落地見(jiàn)效：各地出臺(tái)相關(guān)配套政策，如浙江省出臺(tái)《水利基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施細(xì)則》《關(guān)于加強(qiáng)水利領(lǐng)域增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目管理的意見(jiàn)》，推動(dòng)國(guó)家政策精準(zhǔn)落地。

相關(guān)政策時(shí)間軸梳理如下：

（二）建設(shè)成效斐然：“十四五”全國(guó)水利發(fā)展成績(jī)單

依托政策紅利，全國(guó)水利建設(shè)實(shí)現(xiàn)投資規(guī)模與工程效能雙重躍升：

一是投資總量創(chuàng)歷史：“十四五”期間全國(guó)水利投資累計(jì)突破5萬(wàn)億元，較“十三五”增長(zhǎng)40%以上，多元融資占比從30%提升至55%，社會(huì)資本、專項(xiàng)債等市場(chǎng)化資金成為重要支撐。

二是工程體系持續(xù)完善：建成重大水利工程64項(xiàng)，完成水庫(kù)除險(xiǎn)加固5200余座、中小河流治理2.8萬(wàn)公里，新增供水能力290億立方米，防洪減災(zāi)能力顯著提升。

三是民生福祉顯著提升：城鄉(xiāng)供水一體化覆蓋率達(dá)87%，農(nóng)村自來(lái)水普及率穩(wěn)定在89%以上；地表水優(yōu)良水質(zhì)斷面比例提升至97.4%，水生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值轉(zhuǎn)化試點(diǎn)覆蓋28個(gè)省份。

隨著《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》深入實(shí)施，長(zhǎng)三角地區(qū)作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)高地與治水重地，面臨水利設(shè)施升級(jí)、生態(tài)保護(hù)提質(zhì)雙重需求。傳統(tǒng)單一投融資模式難匹配超長(zhǎng)期、大規(guī)模建設(shè)需求，浙江率先發(fā)力，以超長(zhǎng)期國(guó)債、新機(jī)制特許經(jīng)營(yíng)、REITs等多元工具為抓手，走出“政策引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、存量激活、增量擴(kuò)容”改革新路，為全國(guó)提供可復(fù)制樣本。

二、五大創(chuàng)新路徑：長(zhǎng)三角的實(shí)踐樣本

（一）超長(zhǎng)期國(guó)債：錨定重大工程的“資金壓艙石”

超長(zhǎng)期特別國(guó)債以期限長(zhǎng)、成本低優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)家水網(wǎng)重大項(xiàng)目核心資金來(lái)源。浙江將資金投向跨區(qū)域引調(diào)水、大型灌區(qū)改造等“兩重”項(xiàng)目，緩解地方財(cái)政壓力，撬動(dòng)社會(huì)資本。如某跨市引調(diào)水工程通過(guò)超長(zhǎng)期國(guó)債獲得30%資本金支持，帶動(dòng)社會(huì)資本參與，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)推進(jìn)。

（二）專項(xiàng)債：精準(zhǔn)賦能民生水利的“輸血通道”

水利專項(xiàng)債是縣域水利工程重要資金補(bǔ)充。浙江聚焦排澇抗旱、農(nóng)村水利等領(lǐng)域，某排澇工程列入省級(jí)“千項(xiàng)萬(wàn)億”計(jì)劃，獲中央預(yù)算內(nèi)投資1億元及專項(xiàng)債配套，破解澇災(zāi)困局。截至目前，浙江累計(jì)發(fā)行水利專項(xiàng)債超200億元，形成“發(fā)行—建成—見(jiàn)效”良性循環(huán)。

（三）REITs：盤活存量資產(chǎn)的“價(jià)值轉(zhuǎn)換器”

REITs為存量水利資產(chǎn)提供市場(chǎng)化退出渠道。2024年11月，銀華紹興原水水利REITs在深交所上市，為全國(guó)首單水利REITs，募集資金16.97億元。浙江搭建涉水REITs平臺(tái)，整合資產(chǎn)規(guī)模達(dá)90億元，紹興完成465座水庫(kù)產(chǎn)權(quán)登記，為盤活奠定基礎(chǔ)。

（四）新機(jī)制特許經(jīng)營(yíng)：激活社會(huì)資本的“合作紐帶”

新機(jī)制特許經(jīng)營(yíng)破解傳統(tǒng)PPP“重建設(shè)、輕運(yùn)營(yíng)”難題。全國(guó)多地城鄉(xiāng)污水處理一體化項(xiàng)目，采用“特許經(jīng)營(yíng)+績(jī)效付費(fèi)”模式，社會(huì)資本負(fù)責(zé)投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，政府按污水處理達(dá)標(biāo)率等指標(biāo)付費(fèi)。長(zhǎng)三角部分城市探索“水利+文旅”“水利+生態(tài)農(nóng)業(yè)”模式，拓展盈利來(lái)源。

（五）存量資產(chǎn)盤活：挖掘潛在價(jià)值的“開(kāi)源之舉”

浙江通過(guò)多元方式喚醒“沉睡”水利資產(chǎn)，已完成10單水土保持生態(tài)產(chǎn)品交易，交易額超8億元，收入用于農(nóng)村水利建設(shè)。同時(shí)，以縣域?yàn)閱卧迩逅Y產(chǎn)，摸清年收益超100億元資產(chǎn)底數(shù)，通過(guò)打包、委托運(yùn)營(yíng)等方式轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成“存量盤活—增量投入—再盤活”閉環(huán)。

三、水利投融資模式展望

水利投融資改革，核心實(shí)現(xiàn)“三個(gè)平衡”：公益性與市場(chǎng)化平衡、存量與增量平衡、短期投入與長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)平衡。浙江的實(shí)踐表明，水利投融資改革需以“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、多元協(xié)同”為核心，通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新破解資金瓶頸，同時(shí)堅(jiān)守水利公共服務(wù)屬性底線。展望未來(lái)，結(jié)合行業(yè)前沿趨勢(shì)與長(zhǎng)三角發(fā)展需求，可從三方面深化探索：

（一）組建省級(jí)水利投資集團(tuán)，強(qiáng)化資本運(yùn)作能力

借鑒其他地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)組建省級(jí)水利投資集團(tuán)，整合分散的水利資產(chǎn)與項(xiàng)目資源，實(shí)現(xiàn)“投融建管運(yùn)”一體化。集團(tuán)可承擔(dān)三大職能：一是作為超長(zhǎng)期國(guó)債、專項(xiàng)債的承接主體，集中申報(bào)資金、統(tǒng)籌項(xiàng)目實(shí)施，提高資金使用效率；二是作為存量資產(chǎn)盤活平臺(tái)，推動(dòng)水庫(kù)、水廠等資產(chǎn)打包整合，對(duì)接REITs市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)募；三是作為對(duì)外合作載體，與央企、社會(huì)資本組建合資公司，參與跨省域水利項(xiàng)目，破解區(qū)域協(xié)同融資難題。

（二）深化水生態(tài)價(jià)值實(shí)現(xiàn)，拓展收益來(lái)源

以浙江“千萬(wàn)工程”為藍(lán)本，推動(dòng)水生態(tài)價(jià)值向經(jīng)濟(jì)價(jià)值轉(zhuǎn)化。一方面，擴(kuò)大水土保持生態(tài)產(chǎn)品交易規(guī)模，建立跨省域交易機(jī)制；另一方面，發(fā)展“水利+”融合業(yè)態(tài)，在河湖岸線周邊布局生態(tài)旅游、水上運(yùn)動(dòng)、綠色農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)，將生態(tài)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)收益。例如，浙江某水庫(kù)通過(guò)開(kāi)發(fā)“水庫(kù)研學(xué)+生態(tài)垂釣”項(xiàng)目，年增收超千萬(wàn)元，反哺水庫(kù)運(yùn)維，形成“生態(tài)保護(hù)—產(chǎn)業(yè)發(fā)展—資金回流”的良性循環(huán)。

（三）探索WOD模式，激活輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)潛力

引入“水利設(shè)施+特許經(jīng)營(yíng)+數(shù)字化運(yùn)營(yíng)”（WOD）模式，通過(guò)數(shù)字化技術(shù)提升水利資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)水利項(xiàng)目與周邊產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

作為基礎(chǔ)設(shè)施投融資咨詢領(lǐng)域深耕者，大岳咨詢聚焦水利行業(yè)痛點(diǎn)，依托長(zhǎng)三角經(jīng)驗(yàn)，提供項(xiàng)目謀劃、專項(xiàng)債申報(bào)、投融資咨詢等全鏈條服務(wù)。未來(lái)將繼續(xù)以專業(yè)力量賦能水利投融資創(chuàng)新，助力構(gòu)建現(xiàn)代化水利體系，為全國(guó)水利事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供實(shí)踐參考。